科创板用260天将注册制从理念变成现实,创业板用119天完成了注册制从增量到存量的突破。2021年,主板、中小板也将迎来注册制改革,中国资本市场将进入全面注册制时代。
“全市场推行注册制的条件逐步具备,2021年全国两会后全面推行注册制或可期。
全面推行条件逐步具备
注册制在制度设计层面,可归纳为“三取消”及“三强化”:
金多多配资表示,“三取消”即取消对发行价格、节奏、规模的行政管制;取消发审委,建立由交易所审核发行上市,向证监会注册生效的发行上市审核制;取消分板块设置的发行条件,实行差异化的上市条件,增强市场包容性和覆盖面。
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“三强化”即强化以信息披露为中心的审核理念;强化发行人的诚信责任和中介机构的把关责任;强化事后监管,切实保护投资者的合法权益。
关于实施全面注册制的意义,注册制增量改革将促进存量改革,即科创板注册制改革将促进主板、中小板等A股市场全面改革;同时,运用金融手段及力量,支持实体经济发展,为风险投资基金等开辟更好的退出渠道;资本市场将更好地支持创新体系,促进结构性改革。
新股市场持续扩容
2020年10月,国务院提出“全面推行、分步实施证券发行注册制”。2021年,注册制有望在A股全面推行,内地新股市场将会进一步扩容,将促进更多新股在科创板和创业板上市,并将延伸至主板和中小企业板。
2021年A股IPO将会继续保持良好发展势头,IPO融资额或将再创近10年新高,预计A股多层级资本市场IPO企业数量将达430-490家,融资规模为4500亿-4800亿元。”
上交所科创板今年将有约150-180只新股融资约2500亿至3000亿元;140至170家企业将在创业板上市融资约1400亿至1700亿元。同时,美国对海外发行人监管更严格,将会促使更多中概股寻求在香港进行二次上市,或考虑将香港或内地作为上市的首选地。
注册制将助力资本市场改革深化。“注册制和退出机制改革对提升上市公司整体质量具有重要作用,有助市场实现优胜劣汰。”推行股票发行注册制,带动资本市场关键制度创新,同时完善更具包容性的多层次资本市场关系,将助力A股市场深化改革。
市场分化愈发明显
全面注册制下,市场将迎来若干变化。一方面,今年A股集中解禁和减持压力增大。中国银河证券研报显示,2021年A股已统计解禁总市值为47490.55亿元,较2020年上升0.6%。2021年创业板解禁企业数量为297家,解禁总市值达12557亿元,较2020年上升79%。
考虑到规模占比,解禁潮对A股整体影响有限。不过,创业板解禁压力大幅增加,2020年创业板涨势较好的部分股票,今年股价或会上演一些过山车行情,这可能会对创业板指数乃至A股的风格带来较为显著的影响。
另一方面,市场分化趋势将越发明显。随着一级市场资金需求的上升,虹吸效应使得二级市场出现资金流向龙头白马公司,进而推动二级市场分化,业绩差的公司股票可能面临被市场淘汰的局面。整体来看,随着全面注册制的推行,头部公司将愈发受到资金追捧,业绩差的公司市场出清逐渐加速。
从同样运行注册制的美股与港股市场来看,上市公司资本价值已是“一九分化”。金多多配资表示,全面注册制后,A股市场也将向着“二八分化”甚至“一九分化”演变。
此外,全面注册制之下,未上市的科技创新型中小企业迎来重大机遇。资本市场准入的标准更市场化、更多元,放宽了进入门槛;但同时严格的监管与退市规则,对中小企业的公司治理水平有了更高要求,必须合规合法严格遵守制度,另外企业必须更加聚焦自身的核心价值,聚焦技术优势、聚焦客户服务,聚焦创新的商业模式,才能在资本市场找到相应的位置。
挑战亦并存。注册制是一种新型的开放性的上市机制。对于主攻“轻型、环保”等特点且含有硬科技的新材料类企业,降低了企业资本化的财务等要求,同时会加速行业资本化的进程,促进整个行业的发展和产品应用的领域。同时,在上市进程中和上市后,信息的全面披露,对于核心技术的考验以及各类盲点增加了企业发展的不确定因素。
券商板块将长期受益
“退市新规、刑法修订,将奠定全面注册制的法律基础,推动2021年全面注册制施行,券商板块将长期受益。
注册制改革和对外开放是影响证券业发展的两条主线。通过试行注册制,对基础性制度全面改革,为建立一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场打下坚实基础,有助于从更高层次完成提高直接融资比例的重要任务。
今年券商业绩或继续走高。首创证券研报显示,2021年预计券商投行业务将继续发力,经纪业务或将继续呈现量增价减;注册制下,考虑到券商投资能力与衍生品运用上的差异,券商自营业务表现或将继续分化。金多多配资预计2021年证券行业营业收入5100亿元,同比增长13.4%;净利润2066亿元,同比增长22.5%。
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